AutoZone

“汽车地带”(AutoZone)简介

　　“汽车地带”(AutoZone)是美国最大的汽车修配连锁品牌，Autozone的前身Auto shack建于1970年, 1979年开设了其第一家店，并命名为“汽车小屋”，1987年更名为“AutoZone”。 1979年7月4日AutoZone在纽约股票交易所上市(NYSE: AZO)，其连锁卖场主要集中于美国东部及西海岸经济较发达城市。财富五百强排名：378。其连锁卖场主要集中于美国东部及西海岸经济较发达城市。主要经营汽车配件、维修器件等，同时也提供汽车信贷服务、销售汽车诊断和修理软件。这家成立于1979年的纽约证交所上市公司在美国已经拥有了3,600 家连锁店。

AutoZone危机中的神话^[1]

　　家住佛罗里达州的米尔纳，前不久发现自己的那辆福特车前轮有异响，略懂修车技术的他检测之后确定是转向助力泵出了问题。虽然这辆福特已经“服役”多年，大修、小修没断过，米尔纳还是不舍得换，不是因为感情，而是眼下的经济环境让人有一种不安的感觉。“现在，汽车远没有工作重要。”米尔纳说。

　　对美国汽车业来说，坏消息一直接连不断。2009年1月份，美国汽车销售下跌37％，创下1982年以来新低。其中，通用销量下跌49％，福特下跌41％，克莱斯勒连续第二个月跌幅在50％以上，就连丰田汽车在美国市场销量也下跌了32％。

　　不过，三大汽车巨头陷入危机，但并不意味着所有汽车行业都受到影响。以汽车零配件销售为主营业务的AutoZone(汽车地带)公司却逆市上扬，凭借优秀的业绩表现，其在纽约交易所上市的股票在2009年3月18日一度涨到163.92美元，这比去年同期116.64美元增长了40.53％。当日，通用、福特和克莱斯勒的股价分别为6.45美元、2.47美元、28.76美元。

　　危机下的DIY机会

　　Hennessy Focus 30 Fund公司的策划部经理Frank Ingarra说：“现在没有人会买新车，如果是自己能搞定的小修理，一般不会去专卖店。所以，AutoZone也就成为其中的受益者。”

　　米尔纳算了算，如果把车送到维修厂，大概需要五六百美元，不过他知道其中大部分是人工成本。所以，米尔纳选择了自己解决。他来到离家不远的汽配超市AutoZone，花150美元买了一个助力泵，回家自己换上后，车子果然好了。

　　美国是一个汽车大国，汽车保有量在2亿辆左右，平均每3个人有2辆车，95％的家庭都有汽车。自经济危机以来，汽车成为每个美国家庭节省开支列表中重要的一项，不要说买新车，即使是修车也都像米尔纳一样，通过DIY来省钱。于是，AutoZone这样的汽配超市的生意就红火起来。

　　AutoZone是美国一家领先的汽车配件零售商和分销商，在北美地区拥有大约5700多家分店，其销售的产品范围非常广泛，每一家分店都有针对轿车、越野车、货车和轻型卡车的新旧汽车零部件，一些分店还有汽车贷款和向美国各地的修理厂等商业客户提供配件等业务。

　　根据最近公布的2008年财报显示，AutoZone销售额比前一年增长了5.7％，达到65亿美元，净收入增加了7.7％，达到6.42亿美元。

　　为了刺激销售，Auto Zone在2008年下半年加快了开设新店的步伐。2008年第四季度，AutoZone在美国新开了60家分店，替换了6家老店，在墨西哥新开了18家分店。

　　“由于经济危机的来临，更多的用户不愿购置新车，而是会选择维修现有的汽车。由于商业发展的需要，分店的翻新使得商业收入增长了6.8％。”AutoZone董事长兼CEO比尔·鲁德斯说。

　　根据市场研究机构 MSSI 的调查数据显示，2008年，美国的新车销售量为1.32亿辆，下降了18％。很多汽车厂商预计今年的销量将更低，大约为1亿辆。 与此同时，顾客去AutoZone 的次数却大大增加，从2008年1月开始以每月18％的速度增长。

　　AutoZone的业绩也反映出了整个汽配行业在经济危机中的表现。AutoZone的竞争对手O’Reilly Automotive之前公布的2008年第四季度财务报表显示，它的表现超出之前的预期。

　　因此，作为经济危机下少数表现突出的公司，占据美国汽配行业前三名的 AutoZone、Advance Auto Parts和 O’Reilly Automotive一同被市场分析研究者们誉为新的“汽车三巨头”。

　　拓展新利润来源

　　一直以来，AutoZone 的业务是以个人DIY用户为主，投资方对此也比较看好，因为它保证了充足的现金流。从2007年开始，AutoZone开展了面向汽车维修厂等商业客户的业务。

　　这是市场需求使然。因为美国的商业客户市场处于一个非常分散的状态，7家最大的商业客户提供商仅仅占了市场份额的19％，也就是说还有81％的市场份额需要整合，对于具有个人开发经验和渠道的AutoZone来说，这是一个巨大的发展空间。

　　不过，开发新商业客户会对资本的投入提出更高的要求，而投资者关心的则是高现金流和稳定的利润增长。作为一种全新的尝试，AutoZone 刚开始时比较谨慎，在汽车硬件的库存上只增加了7000万美元的投资，相当于每家分店3200美元的投资。

　　接下来AutoZone管理层说服了投资者保持耐心，以便让公司放开手脚去拓展业务，其中主要的工作包括加速建立高效的营销团队，特别是针对商业客户开发的团队。“我们当时向投资者承诺，对商业客户的开发策略是稳扎稳打，不可能指望一蹴而就。”比尔·鲁德斯说。

　　直到2008年第四季度，管理层的努力开始得到回报。商业客户的销售业绩在3年来第一次出现增长，迈出了第一步。 在接下来的2009年第一财季中，AutoZone 的利润同比增长了1.6％，达到14.8亿美元，面向汽车修配厂等商业客户的销售增长了1.8％。

　　在美国商业用户汽配市场中，AutoZone的竞争对手Advance Auto Parts和OReilly Automotive分别为12亿美元。如今，AutoZone亦迎头赶上，年销量达到7亿美元，成为强有力的挑战者。

　　好景有多长？

　　Ingarra是美国纽约的一名基金公司经理，从2008年秋季开始投资AutoZone。他挑选投资对象时有一个固定的习惯——从每年的股票表现来判断。Ingarra认为，AutoZone符合投资人的投资标准——价格/销售的比率低于1.5的国内公司，10亿美元～100亿美元之间的中等市价总值。

　　如今，AutoZone的价格/销售的比率为1.36，市价总值86.7亿美元。因此，Ingarra认为AutoZone是其在2009年秋季投资的一个不错产品。AutoZone是一个零售企业，比较容易受到经济周期的影响，但整个汽车售后板块在美国股市中是表现最好的。因为汽车售后是一个存量市场，不管新车销量下降多少，只要销量不少于报废量，汽车保有量就是增长的，而旧车始终要保养和维修，终端市场并不会萎缩，是受经济周期影响最小的行业。” Ingarra说道。

　　截止2月14日的AutoZone 2009年第二财季数据，公司净收入增长到1.16亿美元，每股收益2.03美元，去年同期数据分别为1.07亿美元和1.67美元，利润增长了 21.1％，净销售额增长了8％，达到14.5亿美元，超过此前大多数分析师预计的13.8亿美元。因此，当AutoZone公布该业绩后，其股票随之增长到过去52周的最高点，为146.38美元。

　　然而，也有一些分析师拿“口红效应”表达顾虑。他们认为AutoZone只能是一只用来短期买卖的股票，因为其目前的优秀表现得益于新车购买量的减少以及油价下降带来的驾车频率的增多。

　　其中，低油价似乎是一个更重要的原因。2008年12月28日时油价跌到了最低点，而这正处于引发AutoZone股票飚升的2009年第二财季的中期，而在此之前，AutoZone的股价也曾跌破100美元。也就是说，从2008年12月28日起一切开始变得顺风顺水。