认为Sara Lee Corp.只是法兰克福香肠和冷冻蛋糕制造商的投资者可能得消化点儿不一样的东西了。

　　这家预烘馅饼和Ball Park热狗供应商推出了咖啡食品，并在欧洲推广。由于美元走软，以欧元计价的收入令这家美国公司的收益实现了急需的增长。

　　不过，收益的增长并未转化为股价的上扬。Sara Lee的股价周三在纽约证交所收于13.75美元，下跌8美分，跌幅0.6%，该股今年下跌了14%左右。

　　这一股价目前为公司2008财年预期每股收益的14倍，比亨氏(H.J. Heinz Co.)和卡夫食品(Kraft Foods Inc.)等同行平均低23%。

　　一些投资者对Sara Lee的股票失去兴趣也情有可原。在首席执行长布兰达•芭恩斯(Brenda Barnes)的领导下，公司管理层一直试图提高其美国业务的利润率，但进展缓慢，这部分应归咎于牛肉、猪肉、牛奶和小麦等商品的价格高涨。

　　研究公司D.A. Davidson & Co.的股票分析师蒂莫西•拉梅依(Timothy Ramey)说，随着Sara Lee开始重点发展海外业务，人们得开始将它当作欧洲咖啡公司看待了。拉梅依曾在Sara Lee任职，他将对该公司的评级从维持了两年的“卖出”上调为“买进”。

　　最近，美国业务对Sara Lee的利润贡献率已经不如法国和荷兰的咖啡爱好者大了，Sara Lee在这两个国家出售Douwe Egberts和Senseo牌咖啡。

　　由于剥离了占公司总收入40%的非核心业务，Sara Lee现在的营业收益有75%来自海外。

　　该公司发言人说，Sara Lee之所以能够成功，我们的国际业务发挥了很大作用。他还表示公司的品牌认知度在巴西、印度和俄罗斯都有所增长。

　　在截至12月31日的2008财年上半年，Sara Lee国际饮品部的销售额较上年同期增长了23%，达15.3亿美元，该部门利润也增长了200%，蹿升至2.46亿美元，这凸显了该项业务的盈利能力。相比之下，Sara Lee旗下北美肉类和烘焙零售业务的净销售额只增长了2%和6.7%，该公司正对这两项业务实施一项为期五年的扭亏为盈战略。

　　Sara Lee的利润率仍然比许多同行要低，这也从某种程度上解释了为何其肉制品部门的总收入达13.4亿美元，而利润却仅为7,800万美元，公司烘焙业务的销售额为10.6亿美元，利润则只有1,500万美元。

　　汇率效应迅速扩大，促使市值约100亿美元的Sara Lee两度上调其2008年收益预期。今年2月，该公司假定欧元兑美元汇率为1.43美元，将持续经营业务的收益预期上调为每股1.03至1.09美元。这一区间高于12月设定的每股1.01至1.06美元，更高于8月份时预期的每股0.95至1.01美元。

　　随着欧元兑美元汇率达到1.60美元左右，Davidson的拉梅依预计，Sara Lee的收益将打破预期，并将在5月6日公布业绩时再度上调收益预期。汤姆森-路透(Thomson Reuters)预计，Sara Lee第三财季收益将达到每股0.24美元，

　　一些投资者由于将关注点放在了Sara Lee最重头的美国业务上，因而忽略了海外业务增长对Sara Lee收益以及最终将对股价产生的影响。

　　Bernstein Value Equities的投资组合经理马克•安德伍德(Mark Underwood)说，如果你来自欧洲的利润更多，而且由于汇率的原因，也由于这个市场本身状况良好，其规模还在增长，那可能值得予以更多关注。截止12月31日，Bernstein Value Equities管理着价值3,500亿美元的资产，也是Sara Lee的最大股东。